Теория и практика стратегии календарного арбитража

Прежде всего давайте разберемся, что же именно подразумевается под календарным арбитражем. Смысл данного арбитража заключается в получении прибыли за счет разности цены фьючерсов на основной актив, но с разными датами завершения.

В свою очередь, суть методики в том, что в случае расширения разности между фьючерсами в один момент производится продажа дальнего и сразу же приобретение ближнего контрактов; если же наблюдается сужение спреда, то наоборот – покупают дальний контракт и продают ближний. В результате обеспечивается достаточно высокий потенциал прибыльности в сочетании с относительно невысоким риском.

Теперь давайте рассмотрим тонкости осуществления арбитража непосредственно на рынке. Но изначально, дабы расставить все точки над «і», давайте определимся с теоретическими аспектами ведения торговли с использованием стратегии календарного арбитража http://megatrader.org/ru/poleznaja-informacija/17-calendar-arbitrazh, а уже затем перейдем ближе к практике.

Теория

Ни для кого не секрет, что в штатной ситуации цена фьючерса несколько выше стоимости базового актива. Объясняется это тем, что в стоимость фьючерса включается некоторая прибыль, которая может быть заработана в случае, если вместо базового актива приобрести фьючерс, требующий существенно меньшего отвлечения средств. Само собой, величина прибыли постепенно снижается и зависит от того промежутка времени, который остался до момента завершения фьючерса.

Когда процентная ставка стабильна, то можно принять, что разность спот – фьючерс снижается линейно. При этом нулевой уровень наступает в момент экспирации фьючерса. В том случае, если есть два фьючерса (с различными сроками завершения), при одних и тех же ожиданиях в отношении процентной ставки, разница между ними должна быть неизменной.

Но в реальности, вследствие различий в ожиданиях торговцев в отношении цен базового актива и процентных ставок, а также из-за разности степени активности, разница между фьючерсами с разной экспирацией регулярно изменяется. Именно благодаря этому и возникает возможность осуществления арбитража.

Необходимо подчеркнуть, что в сравнении с привычным, календарный арбитраж имеет целый ряд неоспоримых преимуществ. В первую очередь, это меньшая сумма средств, которые требуются для открытия позиций, ведь в случае торговли календарными спредами гарантийное обеспечение имеет место только по отношению к одному из контрактов. Кроме этого, к преимуществам можно отнести и тот факт, что комиссионные издержки на порядок меньше, чем в классическом арбитраже.

Практика

Как свидетельствует практика, трейдеры, работающие по такой методике, сталкиваются с определенными проблемами, ограничивающими процесс применения описываемой нами стратегии. Проще говоря, на самом деле действенно данная методика работает только несколько месяцев. Обусловлено это следующим.

Во-первых, не очень высокий уровень ликвидности на дальнем фьючерсе. Ликвидность начинает повышаться лишь в период приближения конца сделки ближнего контракта.

Во-вторых, повышающийся уровень конкуренции среди трейдеров, применяющих арбитраж. Конкуренция достигает своего максимального уровня в последние 14 дней перед экспирацией. При этом, в связи с возрастающей конкуренций, уменьшается амплитуда изменений спреда и повышается вероятность «проскальзываний» в процессе открытия/закрытия сделок. Разумеется, это негативным образом сказывается на эффективности стратегии.

Напоследок несколько слов о потенциале доходности рассмотренной нами торговой стратегии. Здесь многое зависит от объема тех средств, которые вовлекаются в торговлю. Дело в том, что малым инвесторам, вследствие недостатка ликвидности, гораздо проще в полной мере воспользоваться своими ресурсами в сравнении с крупными инвесторами. То есть, для не «очень богатого» инвестора прибыльность рассмотренного нами арбитража может на порядок превысить прибыльность инвестора, который оперирует достаточно большой суммой финансовых средств.