Проблема огромных внешних дисбалансов и нехватки гибкости валютных курсов является продолжением системных предпосылок для адекватности глобальной монетарной интеграции. Невзирая на то, что во многих трудах отстаивается тезис о стабильности дисбалансов и эндогенной тенденции к уменьшению профицита текущего счета в Азии, внешние дисбалансы таки представляют проблему для глобальной экономики.
Кроме того, что они прямо влияют на поведение глобальной ликвидности с соответствующими последствиями, огромный риск для глобальной стабильности происходит из следующего:
- потрясение в результате коррекции дисбалансов. Резкая коррекция будет иметь фундаментальные последствия для многих макрофинансовых процессов. Ограничение доступа к финансированию США сразу отразится на процентных ставках, ограничении потребления и курсе доллара. Усиление давления на другую резервную валюту угрожает ухудшением внешней конкурентоспособности страны ее эмиссии. Другие страны с дефицитными платежными балансами столкнутся с проблемой поддержания валютных курсов. По сути, резкая коррекция внешних дисбалансов по своему кризисному сценарию существенно отличается от глобального финансового кризиса, в основе которого есть проблема перегрева и потери ликвидности, поскольку напрямую касается характера глобальных монетарных взаимоотношений. Это значит, что должны измениться базовые валютные соотношения в мире (структура глобальных валютных резервов, международных трансакций и тому подобное), а также процедуры финансирования дисбалансов и их приспособления к новым равновесным условиям. Именно благодаря этому устранение основного звена всех асимметричных процессов в сфере глобальных монетарных взаимоотношений даст возможность избежать значительных потерь для глобального благосостояния, которые выплывают из таких изменений. Впрочем, существует один принципиальный элемент, который сближает кризисные сценарии – проблемы стран периферии. Последние в обоих случаях сталкиваются с беспрецедентными трудностями относительно доступа к рынкам капитала и финансирования развития, отмечено на http://otvet.nur.kz/business/;
- субъектвизация коррекции дисбалансов. В связи с тем, что профицитные страны имеют возможность выбирать валюту деноминации авуара, а глобальные инвесторы пытаются предусмотреть изменения в глобальных монетарных процессах, которые выплывают из такого выбора, формируется сложная конфигурация ожиданий относительно момента коррекции и вообще ее достоверности в относительно определенный период времени. Благодаря этому фактор однородности ожиданий и восприятий дисбалансов как стабильных превращается в равнозначный макроэкономическим или другим детерминантам сдвиг в сфере платежных контрпозиций. Благодаря субъективизированию процесса коррекции появляются как внешние эффекты (проблема динамики глобальной ликвидности), так и порождается неопределенность, которая делает отношение к риску нестабильным. Сложный набор обратных связей между внешними эффектами, неопределенностью и субъективизирование процесса коррекции в действительности только ухудшает условия, при которых процесс коррекции начнется, однако опаснейшее есть то, что сложность этого набора не говорит о том, какими в конечном итоге должны быть такие условия. Если посмотреть на эту проблему с точки зрения кризиса 2007- 2008 гг., то можно увидеть, что ожидали один кризис, а пришел другой. Соответственно, фактор субъективизирования процесса коррекции сработал в виде того, что кризис, связанный с коррекцией платежных позиций, не успел, сравнительно с тем, как внешние эффекты промедления с ней (коррекцией) создали предпосылки для кризиса другого плана;
- конфликт между негибкостью курсов, суверенным спросом на активы и коллективной нерациональностью. Сформированная система децентрализующего, национально-центричного реагирования на риски глобализации породила сложную проблему конфликта между тем, что рациональный и обоснованный выбор в пользу повышения финансовой стабильности на уровне страны, агрегируясь, превращается в коллективную неэффективность, которая имеет угрожающий потенциал кризисного выхода. Сам этот факт дает основания говорить о необходимости коллективного подхода к решению проблемы, инструментом реализации которого является глобальная монетарная интеграция, которая снимает проблему негибкости курсов и делает невозможным превращение суверенного спроса на активы в опасный источник флуктуаций глобальной ликвидности;
- конфликт между асимметрией статуса доллара и отсутствием выхода из status quo в рамках действующего валютного устройства мира. Накопленные объемы внешних активов создают ситуацию, когда любое существенное движение в сторону отхода от действующего асимметричного доминирования доллара будет иметь реальные последствия для страны-эмитента валюты-альтернативы с соответствующими внешними эффектами для всей глобальной экономики. Благодаря этому признание неадекватности и рискованности асимметричного статуса доллара в глобальных макрофинансовых процессах абсолютно ничего не добавляет к поиску реальных вариантов создания более полицентричной валютной системы. Такой полицентризм подвергается рамкам сохранения национально-центричных моделей монетарной политики и поддержания финансовой стабильности, в результате чего делается невозможной формулировка его базовых принципов. Отсюда выплывает, что только выход за пределы национально-центричного понимания возможностей приспособления к глобальным проблемам создаст предпосылки для поиска реальных альтернатив существующей ситуации и выходу из status quo. Глобальная монетарная интеграция является наиболее радикальной альтернативой, но она показывает, как можно развязать этот конфликт.
Рейтинг популярных товаров наших читателей
Загрузка...
Новость (статью) «Риск для глобальной стабильности внешних дисбалансов и нехватки гибкости валютных курсов» подготовили журналисты издания
Дата публикации: , последнее обновление страницы: 18.04.2017 11:57:27